雙硅產(chǎn)量難回高位

夏季用電高峰期間，內(nèi)蒙古多數(shù)合金廠家不能穩(wěn)定生產(chǎn)，在控耗政策常態(tài)化的基礎(chǔ)上，內(nèi)蒙古產(chǎn)量進(jìn)一步受到影響，后市內(nèi)蒙古產(chǎn)量或有回升空間，但產(chǎn)量仍將受到壓制。6月寧夏控耗政策落地，目前暫無放松跡象。錳硅主產(chǎn)區(qū)廣西廠家生產(chǎn)受限電影響，且近期環(huán)保組已入駐，后期或有出臺雙控政策的可能。而硅鐵主產(chǎn)區(qū)青海、甘肅也存在限產(chǎn)的可能。7月中旬錳硅的日產(chǎn)水平在27150噸，較年內(nèi)峰值30790噸下降12%；硅鐵日產(chǎn)水平在16424噸，較年內(nèi)峰值18404噸回落11%。

同時，下游需求受到壓制。今年上半年，粗鋼產(chǎn)量同比增加明顯，1—6月全國粗鋼累計產(chǎn)量在5.6億噸，同比增長11%。7月粗鋼日均產(chǎn)量維持在300萬噸附近，較年內(nèi)高點324萬噸明顯回落，目前與去年同期基本持平。后市來看，在平控粗鋼產(chǎn)量政策的影響下，我們認(rèn)為雙硅的下游需求難以維持上半年的旺盛情況，實際需求降幅取決于平控政策的具體落實力度。

出口市場有所回暖

今年鎂廠的下游需求表現(xiàn)良好，鎂錠產(chǎn)量增幅明顯。1—6月鎂錠產(chǎn)量同比增長22%，較2019年也有4%的增量。由于后市終端需求仍可期待，鎂錠產(chǎn)量有望維持高位，對硅鐵需求仍較好。

當(dāng)前，海外粗鋼產(chǎn)量逐漸恢復(fù)至疫情前水平，合金出口市場逐步回暖。同時，受疫情影響，今年海外合金產(chǎn)量較低、價格偏高，我國出口優(yōu)勢逐漸體現(xiàn)。1—6月硅鐵累計出口23萬噸，同比回升35%，與2019年同期基本持平；4月以來出口量基本維持在4萬噸以上。錳硅累計出口3.85萬噸，較去年增加2.83萬噸。我們認(rèn)為后市海外粗鋼產(chǎn)量仍有望維持高位，錳硅及硅鐵出口量大幅回落的概率較小，對合金價格有一定支撐。同時，由于硅鐵出口總量較大，占下游需求的比例在8%左右，而錳硅出口占比不足2%，故出口回暖對硅鐵價格的支撐更明顯。

供應(yīng)過剩逐漸改善

總體來看，由于控耗政策對合金產(chǎn)量持續(xù)壓制，且粗鋼產(chǎn)量上半年維持高位，雙硅由供應(yīng)過剩逐漸過渡到供需緊平衡狀態(tài)。而由于硅鐵基本面強于錳硅，上半年硅鐵市場先于錳硅市場產(chǎn)生供應(yīng)缺口，且缺口更為明顯。展望后市，在壓減粗鋼產(chǎn)量預(yù)期逐步落地的情況下，雙硅市場進(jìn)入上下游限產(chǎn)政策的博弈階段。目前來看，上游控耗政策或難放開，而在粗鋼產(chǎn)量未出現(xiàn)超預(yù)期回落的情況下，合金市場或?qū)⒀永m(xù)供需緊平衡狀態(tài)；但若下半年嚴(yán)格執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量的平控政策，雙硅價格或面臨下滑風(fēng)險。由于限產(chǎn)政策對硅鐵市場的影響更大，同時下游鎂市及硅鐵出口表現(xiàn)較好，硅鐵價格仍有望強于錳硅。