熱卷： 產業(yè)端，鋼聯數據顯示，上周熱卷產量減產 3.65 萬噸，累庫 2.25 萬噸，表需下降 8.55 萬噸。鋼廠減量供應，但庫存出現累庫，基本面壓力增加。短期鋼市供需矛盾不顯著，國內煉焦煤現貨市場仍偏強運行，煤礦庫存普遍偏低，高成本對鋼價尚有支撐。短期來看，鋼價仍將偏強運行。策略上，短期觀望為主。

滬鋁：中美將繼續(xù)推動已暫停的美方對等關稅 24%部分以及中方反制措施如期展期 90 天，市場對談判前景偏樂觀。美國 6 月 JOLTS 職位空缺 743.7 萬人，不及預期，招聘放緩。進口大降，美國商品貿易逆差超預期收窄，華爾街上調 Q2 GDP 預期。基本面看氧化鋁現貨價格小幅上漲，電解鋁完全成本小幅反彈至 16740 元/ 噸，成本低位支撐。國內電解鋁錠庫存本周繼續(xù)累庫，國內主流消費地電解鋁錠庫存 53.30 萬噸，較上周四增加 2.3 萬噸。鋁棒庫存增加 0.2 萬噸。主因 7 月下旬鋁水比例回落帶動鑄錠量回升，同時下游畏高情緒較濃出庫放緩。淡季氛圍依舊濃厚，現貨市場采買情緒不佳，升貼水偏弱運行，鋁價短期震蕩偏弱。

氧化鋁：隔夜市場情緒改善，氧化鋁 09 合約大幅反彈?；久婵唇衲陰變葋営昙窘涤炅慷嘤谕辏瑢ΦV山生產及發(fā)運造成一定影響，考慮到目前國內礦石儲備較充足，實際影響較有限。全行業(yè)生產成本保持明顯下行態(tài)勢，行業(yè)平均利潤回升至 400 元/噸附近。供應持續(xù)改善，運行產能創(chuàng)年內新高 9495 萬噸，后續(xù)仍有產能釋放。需求端保持穩(wěn)定，現貨社會庫存持續(xù)增長，目前已回升至去年同期水平。氧化鋁 08 合約在較長的時間大幅升水現貨，給了產業(yè)期現套利的機會，預計 8 月注冊倉單將大幅增加。當前宏觀情緒主導，價格出現反復，價格寬幅震蕩為主。

鋁合金：隔夜合金偏強震蕩。宏觀面，中美貿易關稅延期；美國 6 月 JOLTS 職位空缺不及預期，勞動市場有所降溫，宏觀情緒多空交織。基本面看，成本端，原鋁高位震蕩為主，部分品類廢鋁價格小幅回落，短時成本支撐略有下滑；供需端，壓鑄表現疲軟，社庫繼續(xù)累增，供需面表現承壓；不過生產企業(yè)訂單受貿易商影響整體前提，挺價情緒尚存。價差方面，ADC12-A00 小幅收窄，錄得-495 元；江西保太現貨價格持平 19600。總體來看，宏觀一側情緒反復，現貨表現尚可，合金高位震蕩為主。

滬鉛：隔夜滬鉛偏強震蕩?；久鎭砜?，廢電瓶方面，夏季高溫使得回收商貨源有限，整體對外報價相對堅挺。供應端，原再生鉛企短時開工變化空間不大，市場減復產消息不多，幵且受成本壓力影響，短時現貨供應增量預期不強。需求端，終端消費轉向旺季表現暫不明顯，短時下游電池企業(yè)采購維持剛需?？傮w來看，原料一側支撐仍然較強，關注旺季預期能否兌現。

滬鋅：隔夜滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，紐銅因智利關稅豁免消息大幅受挫，歐美已達成的貿易協議再生變數，宏觀情緒多空交織?；久婵?，供應端，原料方面，臨近月底煉廠與礦山商談下月 TC，博弈下仍可能有 50-100 的上調幅度；據百川盈孚統計，本周內鋅錠供應環(huán)比仍有增量。需求端，淡季剛需下開工穩(wěn)中上行，但接單天數沒有增加。昨日社庫累增幅度提升，期貨回落后現貨升水有所回暖。整體來看，錠端庫存仍有累增預期，鋅價承壓運行為主。

股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.33%，深證成指漲 0.64%，創(chuàng)業(yè)板指漲 1.86%，科創(chuàng) 50 漲 1.45%，滬深 300 漲 0.39%，上證 50 漲 0.21%，中證 500 漲 0.52%，中證 1000 漲 0.65%。兩市成交額為 18031.71 億元，較前一交易日增加約 608.63 億元。 ? 申萬一級行業(yè)中，表現最好的行業(yè)分別為：通信(3.29%)，鋼鐵(2.59%)，醫(yī)藥生物(2.06%)。表現最差的行業(yè)分別為：農林牧漁(-1.36%)，銀行 (-1.19%)，美容護理(-0.71%)。 ? 基差方面，IH 基差走強，IF、IC、IM 基差小幅走弱。IH、IF 當季合約年化基差率分別為 0.40%、-2.70%，IC、IM 當季合約年化基差率為-9.30%、-11.70%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。 ? 上個交易日滬深兩市震蕩上行，上證指數收盤站上 3600 點整數關口，兩市成交額有所回升，保持近期高位。昨日，滬深兩市尾盤較快速拉升，深證成指最高價收盤，上證指數受銀行、公用事業(yè)行業(yè)板塊影響收盤前小幅回落。前夜 9 點，中美協商團隊正式于斯德哥爾摩舉行中美貿易框架下第二輪會談，目前尚無關于本次協商的進一步進展報道，仍需緊密關注。總體來看，宏觀經濟緩升、貨幣流動性寬松、支持性政策持續(xù)出臺下，指數下方支撐較強，昨日滬深兩市尾盤加速上行或為階段性調整進入尾段的跡象。中小企業(yè)盈利端亦有望回暖，盈利端、估值端雙向修復或促使中小盤表現強于大盤，建議保持 IC、IM 多單持有。

股指期權：上個交易日，上證綜指漲 0.33%，深證成指漲 0.64%，創(chuàng)業(yè)板指漲 1.86%，科創(chuàng) 50 漲 1.45%，滬深 300 漲 0.39%，上證 50 漲 0.21%，中證 500 漲 0.52%，中證 1000 漲 0.65%，深證 100ETF 漲 0.78%。兩市成交額為 18031.71 億元，較前一交易日增加約 608 億元。申萬一級行業(yè)中，表現最好的行業(yè)分別為：通信(3.29%)，鋼鐵(2.59%)，醫(yī)藥生物(2.06%)。表現最差的行業(yè)分別為： 美容護理(-0.71%)，銀行(-1.19%)，農林牧漁(-1.36%)。A 股連續(xù)走強后現整固需求，近幾日股指呈現小幅震蕩。近期股指走強核心驅動主要來自于政策托底以及資金寬松："反內卷"政策改善市場情緒，疊加央行逆回購放量維穩(wěn)流動性，帶動市場風險偏好明顯回暖。后續(xù)在國內政策端積極發(fā)力以及流動性寬松支撐下，增量資金或將帶動股指震蕩中樞上移。策略方面，中期期權備兌組合可繼續(xù)持有；波動率方面，近期隱波有所上行，波動率賣方策略短期注意倉位管理。

國債期貨：周二，國債期貨再度下跌。單邊方面，按收盤價計算，30年期主力合約跌 0.78%，10年期主力合約跌 0.25%，5 年期主力合約跌 0.17%，2 年期主力合約跌 0.06%。30 年期國債活躍券收益率上行 3.8bp 至 1.961%，10 年期活躍券收益率上行 3.25bp 至 1.7475%，2 年期活躍券收益率上行 2.75bp 至 1.445%。期貨跨品種價差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分別變動 0.022 元、-0.08 元和 0.12 元。 單邊策略：大宗商品走弱的情形下，期債仍然顯著下跌，且長債更弱。需求回暖和供給收緊的預期暫未被證偽，目前難言通脹升溫預期結束，短期情緒或仍有起伏，但長期而言，通脹壓力有限，長債走牛的邏輯未變，持續(xù)關注逢低買入 TL 的機會。 跨品種策略：政策擾動不改資金對長債的偏愛，且降準降息預期短期可能降溫不利于短債，繼續(xù)關注空短多長的套利機會。套保策略：近期基差再度沖高，再次關注期貨多頭替代現券的策略。