4月鋼材品種低開高走，但月均價低于3月份，需求預(yù)期兌現(xiàn)相對遲緩制約了本月反彈的力度。展望后市，5月鋼材市場繼續(xù)關(guān)注需求變現(xiàn)進度和政策影響下需求預(yù)期能否進一步兌現(xiàn)。
4月鋼材品種多數(shù)下跌，終端項目實際開工少導(dǎo)致了需求弱化，從而制約了價格的反彈。從卓創(chuàng)資訊的鋼材價格指數(shù)來看，截止到4月29日卓創(chuàng)資訊鋼材價格指數(shù)963.95點，環(huán)比3月29日的937.74點上漲26.21點，漲幅在2.8%。同比去年同期的1007.02點降幅在4.28%，同比數(shù)據(jù)降幅收窄。
5月份鋼材市場價格預(yù)期在供需雙升下出現(xiàn)先跌后漲的行情，受諸多不確定因素影響均價略有上移。主要受到供需雙升博弈、龍頭大廠出價下調(diào)、庫存水平變化、宏觀指標參差不一、季節(jié)性因素等的綜合影響。
從供應(yīng)端來看，卓創(chuàng)資訊調(diào)研統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止到4月25日高爐開工率仍然在84.06%的相對中高位水平，較上月底有所回升。距離前期高點86.43%仍然有部分空間，綜合2021年至今的高爐開工率歷史谷值66.73%和峰值86.43%來看，當下處于歷史高低開工率水平的87.97%的水位線上。和去年同期對比來看，當下的水平略高于去年同期的水平。出于企業(yè)生產(chǎn)的連續(xù)性和穩(wěn)定性思考，當下開工水平的原料達產(chǎn)在一段時間內(nèi)將會繼續(xù)進行，從而最終轉(zhuǎn)換為生鐵、鋼坯、鋼材產(chǎn)品，伴隨未來季節(jié)性排產(chǎn)力度升溫，供應(yīng)量有繼續(xù)增加的預(yù)期存在，原料端的供應(yīng)壓力將會增加。
但從檢修損失量看，以主流產(chǎn)品熱軋板卷為例，5月份熱軋板卷的檢修損失量為134.8萬噸，相較上月實際的檢修損失量171.64萬噸有所減少，即產(chǎn)生供應(yīng)有增量的預(yù)期表現(xiàn)，從而抑制鋼材價格的上行。
從需求端來看，一方面，從當下鋼鐵各品種調(diào)研反饋來看，中間商交易多較為謹慎，受到需求不確定性和資金成本的影響，商家多快進快出，逐步去庫存為主。在資本市場較為活躍的時期，中間商的交投熱度也是升溫最快的。另一方面，終端的穩(wěn)定性生產(chǎn)需求帶來了一部分需求的產(chǎn)生。汽車和家電的穩(wěn)定生產(chǎn)分流了一部分鋼鐵需求，而地產(chǎn)需求疊加基建需求短期內(nèi)依然偏弱，未來持續(xù)關(guān)注大型基建項目在6月底前開工消息的落地進度。
另外，5月份寶武、首鋼、鞍本、山鋼等大廠針對熱軋板卷、中厚板、冷軋板卷、涂鍍板卷等的訂貨指導(dǎo)價分別下調(diào)了100-150元/噸。整體來看，此次鋼廠指導(dǎo)價調(diào)整對未來二季度之初的行情支撐效果不及預(yù)期。
庫存方面，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測鋼材（熱軋、冷軋、中厚板、線材、螺紋鋼）五大主流品種的庫存數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截止到4月25日庫存水平在1697.24萬噸，遠高于歷史平均水平1255.21萬噸。但從月內(nèi)短期水平來看，4月份的庫存水平較3月份出現(xiàn)303.55萬噸的減量。綜合來看，當下的鋼鐵庫存水平處于歷史中位水平附近，整體庫存壓力有所降溫，對價格形成一定中性略偏多的支撐影響。
宏觀方面，2024年美聯(lián)儲降息的預(yù)期持續(xù)延遲，年內(nèi)或推遲到12月份，同時預(yù)期并不會出現(xiàn)超低利率的概率大。而歐元區(qū)大概率在6月份出現(xiàn)降息操作。國際發(fā)達經(jīng)濟體對于降息的態(tài)度和操作方式略顯分歧。
從鋼材出口量的季節(jié)性表現(xiàn)來看，海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，一季度累計出口鋼材2580萬噸，同比增長28.49%。同時，影響外銷的因素海運費受近期地緣政治風(fēng)險降溫和貨運量減少的雙重影響，出現(xiàn)一定程度的回落現(xiàn)象，從而降低了未來的出口成本。
國內(nèi)方面，政策市的表現(xiàn)依然強勁，在未來將會繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。尤其在需求出現(xiàn)階段性恢復(fù)不足的情況下，通過消費推動和新增投資拉動都會給期貨盤面和現(xiàn)貨市場供需結(jié)構(gòu)帶來影響。
季節(jié)性因素方面，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測分析鋼鐵主流品種螺紋鋼和板材等發(fā)現(xiàn)，5月份上漲預(yù)期依然存在?？紤]到天氣轉(zhuǎn)暖后，市場關(guān)注點將會逐步從雙焦轉(zhuǎn)移到鐵礦石，成本影響對鋼鐵市場價格變化有一定傳導(dǎo)效果，成本傳導(dǎo)依然是影響鋼鐵行業(yè)價格的重要因素。同時要也要考慮地產(chǎn)需求更多在四月份陸續(xù)展開，而鋼材主流品種多應(yīng)用于地產(chǎn)前端，從而提振鋼鐵價格反彈。中間商的備貨需求和資源流通帶來的區(qū)域價格聯(lián)動效果增強，5月份行情或出現(xiàn)反彈的走勢。
綜合來看，5月份的鋼材市場依然是現(xiàn)實需求的落地預(yù)期和政策修復(fù)預(yù)期的博弈兌現(xiàn)結(jié)果，最終或?qū)⒊霈F(xiàn)先抑后揚、均價略上移的局面。密切關(guān)注未來從國際到國內(nèi)貨幣政策和財政政策的變化釋放出的信號對大宗商品市場的影響力度，不排除當行情形成共振上漲時，資本的反向操作將會主導(dǎo)一波行情出現(xiàn)下跌，而這種情況出現(xiàn)的概率在當下大環(huán)境下相對較低。
風(fēng)險提示：國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟政策超預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期、國際貨幣政策超預(yù)期、國際地緣政治走向超預(yù)期。
