3月24日，黑色系期貨品種集體大漲，焦炭主力合約漲幅接近3%，鐵礦石主力合約漲超2%，螺紋鋼和熱卷漲幅均超1%。截至當(dāng)日收盤，螺紋鋼期貨報(bào)收于3204元/噸。受黑色系大漲影響，鋼鐵板塊異動(dòng)拉升，八一鋼鐵漲超7%，盛德鑫泰漲超6%，馬鋼股份、安陽(yáng)鋼鐵、河鋼資源等跟漲。

經(jīng)歷2月份一輪下跌后，近期螺紋鋼供需基本面持續(xù)改善，電爐廠周度產(chǎn)量下降3.89%。對(duì)此，中原期貨分析師林娜表示，據(jù)最新一周數(shù)據(jù)，螺紋鋼呈現(xiàn)產(chǎn)減需增的結(jié)構(gòu)，且?guī)齑娼捣M(jìn)一步擴(kuò)大，整體庫(kù)存較去年農(nóng)歷同期下降31%。在相對(duì)偏低庫(kù)存支撐下，鋼廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，價(jià)格跌至谷電成本附近，投機(jī)性需求回升。

西北鋼廠減產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)

據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，多家新疆鋼鐵企業(yè)24日開始實(shí)施減產(chǎn)措施。據(jù)悉，八一鋼鐵相關(guān)部門確認(rèn)了這一消息，營(yíng)銷中心已收到減產(chǎn)通知文件，日粗鋼產(chǎn)量將減少10%，通知中未明確減產(chǎn)期限。但據(jù)公司人士稱，不清楚自治區(qū)內(nèi)其他鋼鐵企業(yè)是否也采取了類似的減產(chǎn)措施。

“常規(guī)而言，二季度往往是政策發(fā)力期，而且黑色系較為關(guān)注供給側(cè)相關(guān)的政策。3月24日西北部分鋼廠公告執(zhí)行減產(chǎn)，進(jìn)一步增強(qiáng)了壓產(chǎn)預(yù)期。盡管從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，西北鋼廠因持續(xù)虧損，早已給生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了較大壓力。因此，高爐復(fù)產(chǎn)的推遲主要是順應(yīng)需求和利潤(rùn)情況而采取的應(yīng)對(duì)措施。”一德期貨黑色金屬分析師馬琳接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

從產(chǎn)業(yè)角度看，馬琳表示，螺紋庫(kù)存低于去年同期，建筑需求還在回升。因此，從基本面來(lái)看較為支持反彈。對(duì)于黑色整體來(lái)說(shuō)，終端需求尚未見頂，成材復(fù)產(chǎn)但持續(xù)去庫(kù)，且有產(chǎn)量壓減預(yù)期；原料隨著鐵水加速提升后，轉(zhuǎn)為供需緊平衡狀態(tài)，整體產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)好轉(zhuǎn)，前期悲觀情緒需要一定修正。

從近期螺紋鋼產(chǎn)量來(lái)看，林娜表示，螺紋鋼近一周產(chǎn)量小幅下降0.89萬(wàn)噸至226.21萬(wàn)噸，同比略高于去年同期水平7.9%，整體仍處于歷史偏低水平。鐵水近一周產(chǎn)量增幅明顯，環(huán)比增加5.67萬(wàn)噸至230.59萬(wàn)噸，同比高出2024年14.87萬(wàn)噸，且處于傳統(tǒng)季節(jié)性回升態(tài)勢(shì)中。因此，對(duì)原料端支撐加強(qiáng)。

隨著螺紋鋼期貨價(jià)格上漲，馬琳表示，3月24日黑色近月合約的空頭集中減倉(cāng)，除了有政策預(yù)期干擾外，從估值的角度上看，螺紋已經(jīng)打到谷電成本區(qū)域附近，期貨價(jià)格繼續(xù)下跌會(huì)有一定的阻力，并且空頭減倉(cāng)也是對(duì)前期悲觀情緒修復(fù)的表現(xiàn)。不過(guò)，值得關(guān)注的是，也有部分空頭是從近月移倉(cāng)到遠(yuǎn)月合約，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求的看法還未發(fā)生徹底轉(zhuǎn)向。

鋼鐵供需格局或迎巨變

3月22日，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)黨委副書記、副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)姜維在北京表示，鋼材消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)消費(fèi)總量變化的高強(qiáng)度和持續(xù)性，是中國(guó)鋼鐵面臨的前所未有的挑戰(zhàn)，供需失衡是當(dāng)前影響行業(yè)發(fā)展的主要矛盾。對(duì)于鋼鐵行業(yè)持續(xù)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，姜維提出，切實(shí)關(guān)閉新增產(chǎn)能入口，盡快暢通落后產(chǎn)能退出渠道，建立產(chǎn)能治理新機(jī)制是解決當(dāng)前行業(yè)主要矛盾的關(guān)鍵一招。

與此同時(shí)，目前已有鋼廠發(fā)函表示，為響應(yīng)號(hào)召，有一定的減量計(jì)劃，后續(xù)是否有其他鋼廠進(jìn)一步調(diào)節(jié)生產(chǎn)仍待觀察。林娜表示，當(dāng)前正是“金三銀四”傳統(tǒng)旺季，鋼廠能否在盈利尚可的背景下實(shí)行主動(dòng)減產(chǎn)，仍具有較大不確定性。

“近期隨著螺紋鋼價(jià)格二次探底回升，市場(chǎng)投機(jī)性需求有一定增量。從數(shù)據(jù)來(lái)看，上周全國(guó)建材成交平均10.51萬(wàn)噸，環(huán)比略有下降5%，但3月20日單日成交創(chuàng)出春節(jié)以來(lái)的高點(diǎn)12.95萬(wàn)噸，3月21日隨著盤面下跌，成交再度回落。3月24日，從市場(chǎng)反饋來(lái)看，整體成交轉(zhuǎn)好，鎖貨增多，全國(guó)建材成交再度沖高至14.19萬(wàn)噸。”林娜稱。

不過(guò)，馬琳表示，鋼廠目前尚有較好利潤(rùn)，還未有大面積減產(chǎn)。實(shí)際上，從公開信息統(tǒng)計(jì)來(lái)看，近一個(gè)月還有持續(xù)復(fù)產(chǎn)、增產(chǎn)的增量，畢竟當(dāng)下仍處于黑色需求旺季，產(chǎn)量跟隨需求和訂單環(huán)比增加。值得關(guān)注的是，在政策方面今年供給端約束的預(yù)期很強(qiáng)。

伴隨著鋼鐵工業(yè)“十五五”發(fā)展規(guī)劃研究即將啟動(dòng)，工作重點(diǎn)將聚焦深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、拓展鋼鐵產(chǎn)品應(yīng)用，統(tǒng)籌制定“嚴(yán)禁增量、優(yōu)化存量、兼并重組、暢通退出、擴(kuò)大消費(fèi)”的實(shí)施路徑。如果2025年國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇，政策可行性將增強(qiáng)，有望推動(dòng)產(chǎn)能優(yōu)化與降碳目標(biāo)高效協(xié)同。

與此同時(shí)，馬琳表示，鋼廠盈利率持續(xù)下滑，負(fù)債率維持65%高位，產(chǎn)能利用率分化顯著，其中高爐產(chǎn)能利用率達(dá)85%，螺紋產(chǎn)能利用率達(dá)42%，熱卷產(chǎn)能利用率達(dá)81%，行業(yè)困境接近供給側(cè)改革前水平；粗鋼產(chǎn)量較2014年增長(zhǎng)22.17%，供給過(guò)剩矛盾突出，亟需通過(guò)去產(chǎn)能、結(jié)構(gòu)優(yōu)化與產(chǎn)品升級(jí)破局。

螺紋鋼底部已現(xiàn)？

據(jù)我的鋼鐵消息，近期鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)小幅波動(dòng)，受供需關(guān)系影響，部分鋼材品種價(jià)格有所上升。有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著下游需求的逐步釋放，鋼鐵市場(chǎng)可能迎來(lái)新一輪調(diào)整。此外，環(huán)保政策和生產(chǎn)成本的變化也對(duì)市場(chǎng)行情產(chǎn)生一定影響，建議行業(yè)從業(yè)者密切關(guān)注政策動(dòng)向和市場(chǎng)走勢(shì)，以及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略。

從庫(kù)存方面看，林娜表示，目前螺紋鋼整體庫(kù)存水平偏低，截至3月21日當(dāng)周，螺紋鋼總庫(kù)存837萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.97%，較2024年農(nóng)歷同期下降31%，處于近五年歷史同期最低水平。此外，社庫(kù)和廠庫(kù)均延續(xù)下降趨勢(shì)，環(huán)比分別下降1.60%和2.99%，農(nóng)歷同比均下降22%。從目前表觀需求和產(chǎn)量結(jié)構(gòu)來(lái)看，需求高出產(chǎn)量16.78萬(wàn)噸，意味著按照當(dāng)前生產(chǎn)節(jié)奏和需求表現(xiàn)，螺紋鋼去庫(kù)短期仍將持續(xù)。

隨著螺紋鋼持續(xù)波動(dòng)，后續(xù)螺紋鋼價(jià)格影響因素也備受外界關(guān)注。對(duì)此，林娜表示，供需基本面結(jié)構(gòu)是否持續(xù)改善，即產(chǎn)量回升速度和需求的持續(xù)性。若產(chǎn)量增加超過(guò)需求增量17萬(wàn)噸，則意味著螺紋鋼可能會(huì)再度累庫(kù)。短期來(lái)看，只要增產(chǎn)速度低于需求回升的速度，螺紋鋼持續(xù)去庫(kù)就會(huì)對(duì)鋼價(jià)形成重要支撐。

據(jù)上海有色網(wǎng)，3月15日至21日全國(guó)港口鋼材發(fā)運(yùn)總量環(huán)比回升4%至739.18萬(wàn)噸，處于近三年同期高位，表明當(dāng)前出口仍能維持。如果出口端沒有明顯減量，則意味著鋼材整體的負(fù)反饋壓力有限。林娜表示，價(jià)格在螺紋鋼谷電成本附近形成重要支撐，也形成階段性底部。

隨著螺紋鋼需求增長(zhǎng)，庫(kù)存進(jìn)一步下降，熱卷也出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)以及降庫(kù)。此外，疊加壓產(chǎn)預(yù)期炒作，進(jìn)一步觸發(fā)價(jià)格反彈。不過(guò)，馬琳表示，螺紋和熱卷需求高度都有制約因素，整體需求彈性不高，產(chǎn)業(yè)層面不足以支撐強(qiáng)反彈，需要與政策端形成合力才行。

“如果政策發(fā)力不夠，剛需彈性仍不足，投機(jī)需求也被壓抑，會(huì)形成階段性的供需錯(cuò)配與宏觀氛圍向下共振，價(jià)格向下空間反而更容易打開。在交易策略上，近期由于近月合約空頭減倉(cāng)和移倉(cāng)，月間差以正套走勢(shì)為主。另外基于減產(chǎn)預(yù)期，多材空焦煤作為利潤(rùn)擴(kuò)大的代表性策略可繼續(xù)關(guān)注。”馬琳稱。

針對(duì)螺紋鋼期貨后期價(jià)格走勢(shì)，林娜表示，基于當(dāng)前螺紋鋼在谷電成本附近支持較強(qiáng)，估值偏低，疊加宏觀氛圍相對(duì)樂觀，且市場(chǎng)存在粗鋼減量的預(yù)期。螺紋鋼期貨價(jià)格存在二次探底回升的動(dòng)力，可以嘗試在谷電成本附近逢低短多，不過(guò)，追高需謹(jǐn)慎。